格力与高瓴资本的关系会不会让格力变成下一个健力宝的下场百济神州 高管百济神州高管被查

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格力与高瓴资本的关系会不会让格力变成下一个健力宝的>了局/h2>

感谢这位朋友的邀请！格力会不会变成下一个健力宝，与高瓴资本没有半毛钱的关系。格力的未来取决于一个人，就是董小姐。再说白点，就是董小姐何时退休。

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（图片来自网络侵删）

高瓴资本，2005年成立，由张磊先生创立，是一家专注于长期结构性价值投资的公司，以创造可持续的长期增长为目标。十多年来已投资了一大批优秀公司，其中包括：腾讯、京东、美团点评、滴滴、蔚来汽车等，可见张磊及高领资本是有眼光和实力一家投资管理公司。这次高瓴与格力电器联姻，缘起用400亿的价码从珠海国资系统手中接过15%的格力电器股份，成为实控人（目前本应签订受让协议，因故延迟）。

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格力电器本是珠海市政府的独资企业，即所谓的地方国有企业，上市后至现在股权几经稀释，国有股仅占18.22%。董明珠也有0.74%的股份，为前十大股东。按现在的市值，董小姐光在格力电器就拥有二十多亿资产，十足的富婆。政府尽管还是格力第一大股东，但属相对控股，现在公司的经营决策权全在以董明珠为首的管理层手里，因此说现在的格力与那时的健力宝有本质上的区别，李经纬与董明珠更不可同日而语！

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健力宝当时为地方政府全资公司，李经纬为首的管理层欲进行混改，即由管理层和员工出资从政府收购部分股权，共同持股。当时因种种原因改革未能成功，之后政府引入某资本参股并让其控股、经营健力宝，才有了后来健力宝的“毁灭”，李经纬和健力宝合演了一出历史的悲剧。

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现在还有些网友将格力电器定性为国有企业，其实是不对了，名不符实了。珠海国资部门，近几年一直想派高管“渗透”到格力，但均以失败而告终，其中某位曾经的高管还被作了反面教材。从此以后，第一大股东在公司完全“失声”了，这也许是国资受让所持股权的一个可能的原因吧？

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高瓴资本最终肯定能如愿成为格力电器的第一大股东，按其长期结构性价值投资的风格，也是不会参与公司的经营管理，因此今后的管理大权还是在董明珠手里。换言之，公司今后的兴与衰还是取决于现有的管理层，事实上是几乎取决于董明珠一人。

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最近几个月，董小姐打出三记拳：第一拳打向奥克斯，618前举报奥克斯“造假”；第二拳“打自己”，伤及自己的脸。董小姐一直对电商不感冒，视开网店为危害实体经济。前些日子却要求公司全员开网店，另在前几天用一亿元注册成立电商公司并亲任董事长；第三拳打全行业，“双11”高举“打击低质伪劣”之旗,降价大促销。由此可见，格力电器纯属董氏风格--狠、霸道、任性，但有点乱。

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董小姐在格力公司内部的权威与作用是独一无二、至关重要的，的的确确为格力的发展作了巨大的成绩。她已极为成功的与公司捆绑在一起，她就是格力，格力就是她。未来的格力的成与败、兴与衰，理所当然系于“不会犯错误”的她。

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当然也人说，其实格力实际情况没有表面那么光鲜，困难与挑战也不少，担忧高瓴“进坑”。例如公司对上下游的把控近乎“压榨”，销售模式有些老化、过时，多元化之路坎坷无比、几无所成，空调业务有走下坡路的迹象等等。

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格力这个巨无霸，坦白地讲犹如“十只杯子，九个盖”，现在只有董小姐能操得动、盖得住。但毕竟董小姐是65岁“高龄”，尽管她在主观上非常非常努力，是人或会有犯错误的一刻，并且岁月不饶人，董小姐总有退休的那一天。唉……

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健力宝的故事

73年，健力宝创始人李经纬被“发配”到一家酒厂，83年开始创业，“健力宝”红遍大江南北。但是由于健力宝大股东一直是三水政府，而那个时代对于国有和市场化的争论尤为激烈。95年开始就有举报人质疑内部人管理（也就是国有企业领导独断专行），到97年李经纬要去港股上市没有被同意，到1999年，健力宝总部迁往广州，由于三水市太小，一直指望着健力宝的招牌，所以就开始和企业形成隔阂。而员工持股的建议也被驳回。之后，健力宝被卖给了新加坡第一食品厂，从此经营每况愈下。

要关注一个事实，市场化和国有化依然是个争论的话题。但是同时期的企业，我们看看椰树牌椰汁，你会发现在95年员工持股之后，其业绩一直在飞翔，同样是饮料。而国资退出比如恒瑞医药，到现在也已经十分庞大。所以当时三水市政府的主要争议是为什么不卖给创业团队而卖给外资？但是也要考虑那个时代的背景，2004年“郎顾大战”，顾雏军如今才沉冤得雪，那个时候整个社会氛围并不希望国企市场化，或者股份制改革并不被接受。换句话说，当时三水市政府之所以卖给外资，是为了回避内部人夺取资产这类话题，但这断送了健力宝，伤害了积极性。

在当时，产权产生效率，但是贫富增加不安。

格力电器的比喻

董明珠曾不止一次提及过，格力不能重蹈覆辙。潜台词其实也是理解的，格力应该是格力员工的格力。最终最好像华为一样。工会持股，单个个人比如任正非只有1.01%的股份。但是深圳国资委对于格力股权的出售和那个时候的情况不一样。也就是不是像三水市政府那种情况。深圳国资委面临的问题不是只有一个格力，而是旗下资产比较多，他要减持一些传统资产，来增持一些新科技新产业。毕竟深圳如今是创新的窗口，有戏言：“深圳单挑美帝”。所以其实结构性切换。

结构性切换有什么特点。其实无论国资委持有还是不持有，其都不干预格力经营。但是他需要卖出一个较高的价格，不能低。而如今格力15%股份价格要500亿以上。如果要格力员工承受如此大的股份，一定是卖不出好价钱。你看，深圳国资委其实是先公开出售意愿，然后等待市场机构报价。这个过程中，董明珠当然也可以出价，工会也可以提方案，可是500亿。格力员工总数85000，每人58万元，而大家都知道董明珠在银隆上面，亏了钱，其不可能再拿太多钱来收购。

所以，两件事不能完全类比，当然对于一家企业，的确最好股份掌握在干事人的手上。

不会，健力宝的事情已经过去将近20年了，中国的企业治理水平、法制水平和产权制度改革都已经比当时要完善得多，格力更不会成为第二个健力宝。

1、健力宝事件的历史因素

健力宝是位于佛山三水区的饮料企业，在上世纪八九十年代被成为东方魔水，是当时的民族品牌，营收惊人，是当时饮料市场无可争议的王者，可口可乐都得甘拜下风，但是最后因为企业产权的事情导致企业由盛致衰，实在令人惋惜。

这是中国企业产权改革的一个缩影，很多企业在这个过程中完成了产权的改革，比如联想，比如海尔。但是也有没有完成这一步的，比如健力宝、比如红塔山。

这些企业当时都带有国有的属性，因为中国当时没有民营经济，所以，当时几乎所有的企业都和国有是有点关系的，或者是出钱、或者是出力，或者是出资源，而且几乎都是经营不善，健力宝当时也是这样的情况，李经纬无疑是健力宝的创始人，但是他们没有产权，在产权改革的道路上，也没有可以借鉴的经验。

90年年代的时候曾经健力宝上市的机会，但是李经纬拒绝了，时候据说很懊悔，但是等他再次想进行产权改革的时候，却已经没有机会了，这个事情是需要很多因素的，第一是政府和企业家的互信，第二个是宏观环境，尤其是舆论环境。“国有资产流失”这六个字的严肃性和严重性只有经历过的人才知道。

这六个字足以让一个当事人被所有的荣誉甚至职业生涯都搭上，甚至还有牢狱之灾，现在的企业家相比20年前要幸运得多。

在健力宝的改制过程中，在相同条件下，三水市政府更愿意选择给第三方，而不是李经纬的原因就是怕背上国有资产流失的罪名，管理层收购/MBO在当时往往意味着是管理层侵吞国有资产，这个罪名有多大？

李经纬最后没能通过产权改革把健力宝的股权架构和治理结构理>清晰/span>，导致个人出局，企业落入一个完全不懂的人手里，最后企业急转直下，这是一个多输的结局，健力宝的衰落，直接导致三水市失去了一家优秀的企业，其相关的就业、税收影响很大。

这件事情，不仅让山水市政府很惋惜，恐怕这个事情也另广东省企业的类似企业也会警醒，也会引起珠海市政府的警醒。

2、董明珠要幸运得多

董明珠在格力干了二十多年，也只拥有0.74%的股份，这个和现代的企业治理是不相符的，方洪波作为美的集团的职业经理人也拥有美的将近2%的股份。

在公司治理当中，如果把所有权和经营权分离，如何把政府的位置摆正，以免作出以小股东侵犯大股东权益的事情，这在当今已经有了足够的经验。

现在格力电器的治理结构是非常接近国外发达国家企业的治理结构的，股东极其分散，大股东珠海明骏也只持有15%的股份，没有任何一家股东的股份表决权能控制公司，而在董事会层面，9个董事，大股东珠海明骏也不过拥有3个席位，仅占三分之一的席位，这是一个没有实际控制人的治理结构。公司的发展有赖于董事会和管理层的经营，也需要所有股东的共同协作。这样的结构对于一家非常成熟的企业而言，是比较有效的，相互制衡，只有对大多数股东有利的事项才会获得大多数股东的支持，才能得以通过和实施。

管理层将获得4%的股份激励，这份大礼不算小了，对于董明珠而言，这是一份足以让自己可以光荣退休的激励，也许只有几个字可以形容“鞠躬尽瘁死而后已”，一直干到自己退休就好了。高瓴资本可谓是给足了诚意，而珠海市政府也给予了足够宽大的胸怀。

这个结果也许是最好的结果，是一个多赢的结果。

董明珠是幸运的！

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